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第9部分

以交易为生又译操作生涯不是梦-第9部分

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是交易群众对于趋势产生情绪性看法的价格波动景观。一位明智的交易者,他会尝
试在平静的行情中进场,在波动剧烈的行情中获利了结。
技术分析者是研究金融市场中的群众心理摆动,每一个交易时段,多/空双方
都会展开一场对决,多方将因为价格上涨而受益,空方将因为价格下跌而获利。技
术分析的目标是判定多/空双方的力量均衡程度,然后下注押在即将获胜的一方。
如果多方的力量比较强,你应该买进而持有。如果空方的力量比较强,你应该卖出
而放空。如果双方势均力敌,明智的交易者应该站在一旁观战,让双方拼个你死我
活,唯有当胜负逐渐明朗化的时候,他才进场。
群众的行为将反映在价格、成交量与未平仓量之中,以及根据这些资料所设计
的各种指标。这使得技术分析类似于问卷调查。技术分析同时具备科学与艺术的成
份:我们运用电脑与统计方法,这是属于科学的成份;我们需要透过个人的判断进
行解释,这是属于艺术的成份。 


13。何谓“市场”?
那些市场代码、价格、数据与图形的背后,究竟代表什么真实的意义呢?当你
在报纸或报价荧幕上查询价格,或当你绘制某个指标的图形,所处理的对象究竟是
什么呢?所希望分析与交易的市场,它们究竟是什么呢?
在业余者的眼中,市场是一个巨大的场所,一个大型的球赛,他们能够与专家
玩家一起竞赛而赚钱。某些具有科学或工程背景的交易者,经常把市场看成是一个
有形的实体。他们可以在其中引用讯号处理、降低杂音或其他类似的物理原则。相
对之下,专业交易者都充分了解市场是什么它是一大群人。
每位交易者都希望藉由更精确的行情判断而掏空其他交易者的荷包。市场群众
遍布于世界五大洲。他们由现代的通讯设备整合在一起。每个人都希望将别人的亏
损转变为自己的获利。市场是由庞大的群众所构成,市场中的每一位成员都试图透
过更精确的分析,获取其他成员的财富。市场是一个赤裸裸的竞争场所,因为每个
人都把你视为是敌手,你也把每个人视为是敌手。
市场不仅是一个血淋淋的竞技场,进/出场还必须付出昂贵的门票。当你尝试
捞一块钱之前,首先必须克服两个额外的障碍佣金与滑移价差。下单的刹那间,
你已经积欠经纪人一笔佣金还没有踏入竞技场,你已经处于落后的局面。当单
子进入交易大厅,场内交易员还会尝试捞一笔滑移价差。最后,当你出场时,交易

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帐户还会再被咬一口,进行交易的时候,你必须对抗全世界最精明的人物,又必须
防范佣金与滑移价差的剥削。

全球的群众

过去,市场的规模很小,很多交易员都彼此认识。“纽约证券交易所”成立于1792
年,它当时是由20多位经纪人所形成的俱乐部。天气好的时候,他们在木棉树下进
行交易;下雨天就转到“佛伦西斯酒馆”。当 
“纽约证交所”正式成立之后,第一件事
就是对外人收取固定的佣金,这个规定持续了180年。
现在,唯有场内交易员才有面对面的机会。我们大多是透过电子管道与市场衔
接。市场群众中的每一个成员,都是处在终端机上看着相同的报价荧幕。在金融媒
体上阅读相同的报导。听经纪人诉说千篇一律的陈腔滥调。这一切把我们整合为市
场的群众,虽然我们距离“交易所”有数千里之遥。
由于现代传讯科技的发展,世界变得愈来愈小,市场也更加蓬勃。伦敦的一股
狂热,立即漫延到纽约;东京打个喷嚏,香港也免不了流鼻涕。
当你分析市场时,所分析的是群众的行为,不论文化背景如何,群众的行为都
非常类似。根据社会心理学家的研究显示,群众行为都遵循着一些法则,交易者需
要了解市场群众如何影响个人的心智。

群体而不是个人

大多数人们都有一股强烈的冲动,希望加入群众而“与大家一样”。交易的时候,
这种原始的冲动将蒙蔽你的判断力。成功的交易者必须独立思考,他需要有足够的
勇气独自分析市场,执行自己的交易决策。
不论你多么强壮,如果几个人压住你的头,你的膝盖一定会发抖。群众也许不
怎么聪明,但它绝对比你强壮,群众有力量创造趋势,绝对不可逆势而为。如果趋
势向上,你仅应该买进或退场观望,绝对不可以“因为价格太高”而放空绝对不
要与群众争论,你虽然没有必要跟着群众跑但也绝对不应该试图拦阻它。
你应该尊重群众的力量但不需感到害怕。群众的力量虽然很大,但也很原
始,他们的行为单纯而不断重复,在群众之中,如果你有独立思考的能力,就可以
浑水摸鱼捞一票。

钱从哪里来?

当你尝试由交易中获利,是否想过预期中的获利空间是从哪里来的?市场是否

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会因为较高的公司盈余、较低的利率水准或较理想的黄豆收成而跳出一些钱来?市
场之所以会有钱,唯一的来源是其他交易者的贡献。你所希望赚的钱是属于其他的
交易者,而他们绝对没有把钱送给你享用的意思。
讲明白一点,交易是一场狗咬狗的游戏。你想抢别人的钱,别人也想抢你的钱。
这块游戏并不公平,不论赢家或输家,经纪人与场内交易员都一律“抽头”。 
Tim Slater曾经把交易比喻为中世纪的战争。一位武士佩着利剑前往战场,试
图杀掉对手,而对手也试图杀掉他。赢家可以获得输家的武器、城堡与妻女,然后
把男孩卖为奴隶。现在的情况似乎稍微文明一些,我们是在集中市场进行交易,可
是,当你试图攫取交易对手的钱,这与流他的血没有什么不同。输家一样要失去房
子、城堡与妻子,他的儿女也将受苦。
我有一位相当乐观的朋友,他嘲笑战场上许多待宰的羔羊:“百分之九十到九十
五的经纪人完全搞不清楚最基本的研究,他们根本不知道自己在做什么。我们掌握
知识,某些无知的可怜人仅是拿钱来供我们花用。”这种说法似乎颇有道理,但并不
正确市场中没有容易赚的钱。
市场上确实有许多笨羊,正等待人们递毛或宰割,羊的部分完全没有问题,但
你如果想分一杯羹,必须与许多最危险的猎食者竞争,他们都是冷血的专业杀手:
日本武士、德国战士、美国快枪手、英国圆桌武士与其他凶狠的战将。他们都虎视
眈眈地看着这群无助的羔羊,你必须付出昂贵的代价才有资格进场与这群凶神恶煞
争食,而且离开的时候不论死、活或受伤还必须再缴一笔费用。

内线消息

至少有一群人可以在其他交易者之前掌握重要的市场资讯。根据资料显示,在
股票市场中,公司内部的高级人员可以获取稳定的交易利润,这些交易曾经向“证管
会”报备,所以是属于合法的交易。可是,它们仅是冰山的一角,股票市场中充满无
法无天的内线交易。
内线交易相当于是利用不法手段盗取我们的钱财。1980年代的一些判决,将一
些恶名昭彰的内线交易者绳之以法,包括:Dennls Levine/Lvan Bocsky与其他的人。
那一阵子,每个礼拜都有人被逮捕、起诉或判罪:“雅痞五人组”(Yuppy Five)与 
Michael Milken,甚至还有一位康乃狄克州的心理医师,他根据病患所提供的购并
消息进行交易。

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1980年代的那些内线交易者之所以被定罪,主要是因为太贪心而明目张胆…然
后又遇上纽约一位颇有政治野心的联邦检察官,冰山一角虽然被铲平,但水面下
的部分仍然继续漂浮。你或许会问:“哪艘船会撞上它?” 
你的交易帐户。
减少内线交易就像驱除农场中的老鼠,杀虫剂可以防止他们过份猖獗,但无法
全然杜绝。某位上市公司的退休高级主管告诉我,精明的人不会根据内线消息进行
交易,但会在乡村俱乐部把消息透露给球友。然后,你抓我的背,我抓你的背,大
家都有利可图而不虞留下痕迹,内线消息的网络相当安全,只要其成员彼此遵守规
则,不要太贪心。
在期货市场,内线交易是属于合法的行为,技术分析可以协助你辨识内线交易
的买/卖动向。每位市场参与者的每一笔交易都会反映在走势图中包括内线交
易者在内。就如同每个人一样,他们的一举一动都会在走势图中留下痕迹身为
技术分析者,你的工作就是尾随他们,一起前往银行。 


14。交易的舞台
自从有人类以来,交易便存在了因为掠夺邻居的风险高于交易,随着社会
的进步,货币成为交易的媒介,股票与商品市场成为社会文明的橱窗。当共产体制
瓦解之后,东欧国家的第一项经济发展就是成立股票与商品的交易所。
马可孛罗花了15年的时间才由意大利到达中国,现在,如果一位欧洲的交易者
希望在香港买进黄金,大约一分钟之内就可以成交。
目前,股票、期货与选择权的市场已经跨越全球,单就印度一个国家来说,它
就有15个证券交易所。全世界有超过65个期货与选择权的交易所。在《24小时交易》 
(24…Hour Trading)一书中,作者Barbara Diamond与Mark Kollar写道,他们曾经为 
400种左右的不同契约创造市场由黄金到羊毛,由澳洲普通股价指数到乾蓝,所
有的“交易所”都必须具备三个条件,这些条件最初是发展于古希腊的市场与西欧中
古世纪的定期市集:一定的场所、商品等级的划分规定与明确的契约内容。

个人交易者

大体上来说,个人交易者在踏入市场之前,都已经有相当成功的事业,或在专
业领域内取得一定的成就。就美国而言,所谓“一般的”个人交易者是:50岁,已婚,
大学毕业。期货交易者经常都拥有自己的事业,教育水准也经常是硕士或博士。期
货交易者中的最主要两种职业类别是农夫与工程师。

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人们从事交易的动机,一半来自于理性,一半来自于非理性。理性的部分包括
提高资本的报酬率,非理性的部分包括赌博与寻求刺激。交易者大多不了解自己的
非理性动机。
学习交易需要花费很多的工夫、时间、精力与资金。很少人能够提升到专业的
水准:换言之,靠交易为生。专业玩家对于交易的态度非常认真,他们不允许自己
在市场之内满足非理性的需求,业余者恰好相反。
交易者的主要经济功能是为经纪人提供生计帮助他们支付房屋贷款、送小
孩上贵族学校,除此之外,投机客的功能是帮助股票上市公司筹措资本,并承担商
品市场中的价格风险,使生产者能够专事于生产,当投机客下单时,这些崇高的经
济目标当然都不在考虑之列。

机构交易者

机构玩家的交易量非常可观。雄厚的财力,让它们占有很多优势。它们支付偏
低的佣金,有能力聘用最顶尖的研究员、经纪人与交易员。如果场内交易员在滑移
价差方面搞得太过份,它们甚至会倒打一耙。在1990年与1991年之间,主要的食品
加工商Archer Daniels Midland一状告到“联邦调查局”,不少芝加哥的场内交易员
被逮捕入狱。
我的一位朋友在某家银行主管交易盘房,他的某些交易决策是仰赖“中央情报
局”一群退休专家所提供的资料。这群专家负责监控媒体,一旦察觉某些隐约成形的
趋势,便向我的朋友提出报告,他当然也将报告中的一些重大消息纳为已用。这家
银行每年必须支付高额的费用给这些专家,但相对于数以百万计的交易来说,这些
费用微不足道。大部分个人交易者没有这类的机会,金融机构可以轻松购买最佳的

研究报告。
我认识一个人,他原本在华尔街的某投资银行担任交易员,绩效非常理想。可
是,当他离开公司自己从事交易时,却遭到一些麻烦。他发现自己设在曼哈顿私人
公寓的即时报价系统,新闻的传输速度完全不能与银行盘房的设备相比。过去,全
国各地的经纪商都希望争取他的单子,因此经常主动打电话给他,提供许多最新的
讯息。“当你在家里进行交易时,绝对不可能取得第一手的资讯。”这是他的结论。
某些大型公司还设有情报网络,使它们可以赶在一般交易大众之前采取行动。
有一次,

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