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第4部分

投机者的扑克:操盘18年手记-第4部分

小说: 投机者的扑克:操盘18年手记 字数: 每页4000字

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    历史能告诉我们什么
    ⊙ 在中国股市中,哪一只股票长期投资收益率最高?
    ⊙ 这样的收益是多少?
    是茅台还是中国船舶?或者是哪一只被资产重组改了名的ST股呢?我强烈建议你,打开你想到的任何一只金股的K线,选择“后复权”,然后把图形缩到最小,看看从它上市以来,股票的上涨倍数。特别是那些你曾深爱过、操作过的股票,还有那些最知名的大蓝筹,相信你认真地翻看一遍并加以思索,效果一定好过看三本投资书。
    如果你急着想继续阅读下去,那我就列个表给你,看看历史能告诉我们什么(见表1…1)。





    正文 价值必胜吗(4)
    紫雨阁小说网 更新时间:2010…8…3 9:12:12 本章字数:1015


    表1…1
    名字代码最高复权价当前复权价
    深发展0000011 158。20658。92
    万科000002604。50222。52
    苏宁电器0020241 347。22977。50
    中国船舶600150436。31106。10
    贵州茅台600519988。11731。72
    飞乐音响60065111 401。376 718。62
    四川长虹600839320。3396。75
    以上是我选的7只股票,当然每个人心中都会有自己的大牛股,我强烈建议你自己去看一下。由于软件的误差,以上复权价与你的可能不一致。
    中国股市的最牛股,最值得长线持有、投资的首选股票居然是小飞乐。当年那个市盈率上千倍,被很多投资股评家斥为中国股市特有之怪现象,居然是长期持有的典范,最高收益超过10 000倍。
    相信也会有人质疑,那些大蓝筹上市都晚很多,时间上不公平。那我们重回历史,看看当年老八股中的绩优股怎么样?既然是长期投资,肯定要投那些主业清晰、业绩优良的。比如当年的兴业房产,主业优良明确,业绩稳定,现在已成为ST兴业,最好的时候上涨也不过200倍,而今更是几乎落到退市的边缘;而当年的大盘蓝筹真空电子,虽经过多次重组,上涨倍数也比ST兴业高不了多少。反而是主业说不清是什么,当年50万元注册资金,市盈率长期居高不下的、集体小企业转制的飞乐音响成为中国股市最响亮的股票。
    请问,何谓投资,又何谓投机?
    变动不居的价值
    投资,投的好像是价值;投机,搏的似乎是机会。大众总觉得价值比较可靠,而机会相对缥缈。
    我们只能部分认同这种说法。如果把股票的价值看做企业未来成长的价值,无疑,企业经营的好坏影响着股价,但股价的波动同样对企业的经营有着深刻的影响,这在传统价值分析中被严重忽略了。价值分析被暗喻成一种单向被动跟随的模型——股价是一只狗,在价值主人的绳索下前后奔跑。错!这是个精彩的比喻,可惜也是一个需要修正的比喻。
    企业经营与股价呈现的是一种彼此影响、互为因果的双循环模型。我愿意称之为“鸡蛋关系”:鸡的体质影响蛋的质量,而蛋的质量又影响鸡的体质。任你截取任何一个时间点,都无法确定鸡和蛋,谁为因果。





    正文 价值必胜吗(5)
    紫雨阁小说网 更新时间:2010…8…3 9:12:17 本章字数:937


    请看股市:股价平稳波动时,似乎对企业经营并无大的影响,但当股价剧烈波动,特别是持续性地单向变动时,对企业经营的影响将是巨大的。记得四川长虹笑傲股市时,公司所在绵阳地区最牛的时装就是长虹的工作服。一件工装能代表什么?代表了对人才的吸引力,代表了美誉度。把这些稍加总结,会形成融资成本优势、广告效应、员工归属感、客户和经销商的趋之若鹜、潜在人才的吸引力……不一而足,涵盖了企业经营的多个层面,直接改善了企业生存的土壤。
    反之,当一家公司的股价无可奈何花落去时(如安然、德隆三剑客),股价的崩塌会产生惊人的负效应,价格猛然的下跌似乎跌破了企业正常的价值,但很快企业被迫证明市场的看法是合理的。
    股价暴跌后企业的正常经营被一举摧垮的过程如下:银行贷款不放了——还催着提前还贷;供应商断货了——还逼着结账;经销商不要货了——还席卷货款;员工们忙跳槽了——还挖公司墙脚;政策不优惠了——还派来调查组;媒体不歌功颂德了——开始连载××黑洞大揭秘……哪一家企业能承受这样接二连三的打击?“德隆三剑客”不能,资产上千亿、全球前50强的“安然”也不能,古今中外也许概没例外。
    如果小狗猛地冲出去,主人仍紧握缰绳,很可能随之而来的是摔倒。
    听过“坏孩子定律”吗?两个孩子,起初都差不多,但总有成绩的好坏,成绩好的经常得到老师、家长的褒扬,更多感受到学习的快乐,从而更努力地学习;成绩差的却正好相反,过多的批评使他视学习为畏途而更厌恶学习,最后差距越来越大。
    企业也像一个人,并非价值恒定不变的死物。每个企业固有其本身的体质,既可能蕴藏着巨大潜能而在下一个契机中脱胎换骨,也可能发育不良,在一次秋风中落叶扫地。尤其需要指出的是,股价的突变也会产生巨大的影响,甚至直决生死。
    所以在市场表现中,就会看到这样奇特的现象:似乎是很安全的投资,最终却变成需要把握时机的投机;而看似危险不羁的投机,却又像是一次寻找价值的投资。
    好,来看现实的案例……
    我喜欢奇思妙想,投资股票投机做与投机股票投资做,也许是其中之一。不过这并非是我的发明,更准确地说,这是一个发现。





    正文 网易的1美元到70美元:投资股票投机做(1)。。
    紫雨阁小说网 更新时间:2010…8…3 9:12:20 本章字数:818


    网易的1美元到70美元:投资股票投机做
    故事就发生在数年前的纳斯达克,主人公与我们一样黄皮肤、黑头发,写着方块字,他就是步步高的前老总段永平。那一年,他做了两件值得骄傲的事:一是投资了网易股票;二是花了62万美元与巴菲特共进一顿午餐。
    2001年年底,他在1美元以下买入网易,并坚持持有,最后网易股价超过70美元。记者采访他,他谈道:“我是以长期持有的心态买网易。”也就是我们通常说的投资心态,那么我们凭什么说他是用投机的心态做投资呢?让我们来回顾当时。
    2000年6月,新浪、搜狐、网易中国网络三剑客相继登陆纳斯达克,短暂的辉煌后,随着网络股泡沫一起破灭,到2001年年底,股价都开始逼近1美元。当时我们也注意到这个机会,根据测算,这三家公司的股价不但跌破净资产,网易甚至跌破了净现金额。这是什么概念?就是当时网易持有的现金和银行存款,足够可以按当时的股价把自己完全买下来。或者,如果你把网易股票都收购了,然后把公司整个扔掉,就拿账上的存款与现金,你都有得赚,你说这样的投资有价值吗?请好好想想……
    如果答案是有价值的,那就是说网易跌到这个价格是不合理的,那请问它为什么能跌到?不但跌到,甚至跌穿;不但跌穿,而且很长时间都回不上来。难道那些大投行都是傻瓜,这么简单的账也算不过来吗?它们为什么不抄底网易呢?
    当然不会!因为当时网易面临一个很严肃的问题:退市。根据纳斯达克的规定,当一只股票长时间处于1美元面值以下时,那么它就将被摘牌。当时网易由于财务欺诈问题正面临诉讼,股价已长时间停留在1美元下方,有一段时间甚至被连续停牌,可谓是岌岌可危。
    我们买进股票是期望盈利,公司再好,也不能退了市后拿着股票找人家丁磊混吃混喝吧。所以当时买网易股票是需要很大勇气的,其实也是在搏——网易退不退市,你说这算不算一种投机的心态呢?





    正文 网易的1美元到70美元:投资股票投机做(2)。。
    紫雨阁小说网 更新时间:2010…8…3 9:12:23 本章字数:428


    当然,段永平也是有深入研究的,他请丁磊一起吃了饭,但是他说他没打听内幕消息,所以他是做了充分研究的,并且也应该准备了最坏的打算。因而你可以说他是一种投资行为,但考量当时,似乎以后所有的投资行为都是建立在最初的投机上。我这样说明显有点以小人之心度君子之腹,但我扪心自问,如果我身处当时段永平的地位,这样的投资难道不需要搏一下的勇气吗?
    投机,投的是一种机会,也就是时机。如果你认为网易最少应该值10美元,那是不是代表10美元以下你应该随便买入呢?从投资的角度似乎是对的,长线持有似乎也可能盈利,但你必须先忍受资产缩水90%以上的痛苦,在同样资金的投入上,你的股数将比1美元下方购买的少了十几倍;当你刚刚解套时,别人却几乎可以暴利出局了,可见,时机的把握何等重要。
    不厘清当时的状况与心态,只从结果来看,段永平的网易操作,确实是一次精彩的价值投资。但还原真实的最初,它何尝不是一次大胆与成功的投机呢?





    正文 ST海虹和它的23个板:投机股票投资做(1)
    紫雨阁小说网 更新时间:2010…8…3 9:12:25 本章字数:983


    ST海虹和它的23个板:投机股票投资做
    我们再把目光扫回中国,看看如何“投机股票投资做”?
    就在段永平买网易的前一年,也是21世纪的第一个交易日,ST海虹在18。7元开盘,短短33个交易日后,股价已变成惊人的83。18元,两个月的盈利是惊人的444%。如果说小飞乐是长线暴利,网易是中线暴利,那么ST海虹就是如假包换的短线暴利。
    问题的精彩还在于,一个ST股票,最初几元钱起来的,当时的股价已经高达20元以上,很多人早把它当成烫手山芋,谁还愿意长期持有?但问题是你不敢持有,就一定没有吃到那最精彩一段。就在我身边,一位老弟,却坚持守仓半年多,从而完成人生财富的一次腾越,这个故事是怎么发生的呢?
    那是个庄股横行的年代(现在不是吗?未来不是吗?)。我在尝试了基本面和技术分析后,有些失望,唯一可行的似乎是一个市场逆反理论——站在大多数散户的对面。原理如下:如果有庄的是好股票,但庄潜伏起来,不好找怎么办?那就找散户,散户越少,那么剩下庄家的机会就越大,我们戏称为:“穷得只剩庄了。”
    循着这个思路去找,哪些股票散户少呢?查十大股东持仓是个办法,但太模糊,而且太滞后。有一天我就想到ST股票,调查后,我发现很多散户还是很喜欢ST的,因为价格便宜,而且还有重组这个咸鱼大翻身的希望,于是我就想放弃了。某天我在翻找整个ST板块时,看到了几只高价的ST,都在20元左右,当时我觉得很好笑:“还没摘帽就炒那么高,炒高了还不赶快出货,出不了货庄家可就套里面喽。”正笑话着,突然,庄家两个字给了我灵感,这里面不就有我要的庄家嘛,价格已到了20多元,还是ST,只怕最有耐心的投机散户都跑光了;成交量不大,短线客也不会喜欢。如果这些团体不在其中,那谁会深陷其中呢?——庄家,而且很可能是个傻庄!
    我对此没太上心。直到有一次,和别人聊天,谈到散户不敢持有的股票才是好股票的观点时,就说到这个傻庄,我说千万别学那些高价ST的傻庄,炒到高位还出不了货,只能杠铃举起高高扛着。我接着说:“不知道他们怎么想的,拉起来了却还不出货,现在可好,没办法了,要么向下跳楼杀货,要么就只有再编故事,往上拉了。”说到这里,我突然打住了,有了新的想法——这道庄家两难的选题,是否正是我的机会呢?





    正文 ST海虹和它的23个板:投机股票投资做(2)
    紫雨阁小说网 更新时间:2010…8…3 9:12:27 本章字数:896


    回去后,我马上打开电脑,就搜寻那几只高价ST股,ST海虹一下子跳了出来——名字普通,股价离谱,公布的利好似乎也不怎么吸引人,是否还有题材没被发掘呢?当时网络股已经开始热了,海虹似乎也触了网。“要投机,也许就靠网络梦想了。”我想:“不是内部人士,谁也无法得到准确的重组消息。我们唯一的优势是灵活,但如果要与其他散户区分开,那就只能耐心,对,我这次就比拼持股耐心了。”我暗下决心。
    当时1999年的“5·19”行情起来,我踏空了,于是当ST海虹冲上21元的高位时,我冲了进去,刚开始还赚了点儿,但很快,大盘就下来了,我也被套了,最紧张的

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