通向金融王国的自由之路-第8部分
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“看起来像”随机的并不表示“就是”随机的。这种类型的数据并不像市场数据，因为市场上价格的分布
存在着一个很大的尾部根本无法用正态分布的价格预测。为什么呢？在你查看市场数据时，样本的波动性
随着你不断地增加数据而变得越来越大。1987年10月19日发生的标准普尔指数下降80个点，说明即
使是在标准普尔协议开创之后的10年内，预测一个随机的数字系列也是很困难的。这种情形可能在1万
年内才会发生一次，但这种情形在我们的生活中却确实发生了，而且在10年内还可能再次发生，1997年
的10月27日，标准普尔指数又下降了70点．并且在第二天，它的变化幅度是87个点。
市场价格分布倾向于有一个无限的变化这个事实或者说基本上是这样，暗示着可能有比你想像的更极
端的情形即将出现。因此，很显然，任何源自于风险的估计都可能被低估。而且不幸的是，大多数人在市
场中都采用了有过多风险的方法，当像Edseykota和汤姆·巴索（TomBasso）这样的市场奇才宣称：拿
你净资产的3％去冒险投资在一个头寸上，你就会成为一个“枪手”，就暗示着大多数人在他们所承受的
风险量级上实在是太疯狂了。
即使说市场是随机的，人们也未能理解随机的含意。当一个长期的走势确实在一个随机的序列中发生
时，人们认为这并不是随机的。他们发展了一些理论，提出那是某些其他的东西而不是一个随机序列中的
长期系列，这个倾向来自于我们把世界上任何事都当做是可以预测和理解的本能倾向。因此，人们努力寻
找那些没有任何意义的模式，并且假定了一些不合逻辑的因果关系的存在。
这种随机偏向以及彩票偏向的一个后果是人们倾向于喜欢挑选最高点和最低点。我们希望自己是“正
确的”并且对市场有控制能力，把自己的想法反映到市场中，结果是造成了我们可以挑选最高点和最低点
这样的信念。这种情形在一个交易商和投资者的生活中很少出现，那些试图这样做的人注定要经历很多失
败。
2。1。7理解需要偏向
“理解需要偏向”成了大多数人开发交易系统的一部分，他们完全忽视了随机因素。事实上，他们甚
至都没有把头寸调整当做系统的一部分。
我的一个客户乔声称，当他进入某一头寸时，最困难的是判断大势，根本不知道会发生些什么。因此，
我问了他一些问题。“你持有的头寸多长时间赢一次？”他的回答是有60％的时间。“当你不知道大势
怎么走的时候，一般多久赢一次？”这次他的回答是，当他不知道将要发生什么时几乎从未赢过。之后我
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告诉他：“既然你的系统并没有比运气高出多少，那么你对市场毕竟还是懂得不那么多。但是，如果你知
道自己很明显是很迷惑的话，就该离开。”他也同意这可能是个好方法。
考虑一下乔的交易系统，他其实并没有真正地拥有一个系统。为什么呢？乔是如此关心他是否理解大
势以至于他并不曾明确地定义过退出信号。这些信号可以告诉他：（l）什么时候他该离市以保留资本；（2
）什么时候他可以获取利润。
大多数人仍在构建一些复杂的关于市场上到底在发生什么的理论。很多媒介也总是竭力地在向人们解
释市场，即使他们本身对市场也是一无所知。例如，在道琼斯工业指数下降超过100点之后的第二天．各
大报纸都填满了各种各样的解释。比如，这里就有在你当地的报纸上可能读到的内容：
星期三来自联邦储备银行可能提高利息率的通知在星期四使投资者们感到气馁。股价开始下跌，特别
是技术公司，人们害怕整个行业范围内的盈利下滑。股票市场出现了历史上的高市盈率，投资者们在任何
时候只要想到利率可能提高就会特别紧张。
投资者们也对亚洲金融危机的冲击非常关注。任何有关亚洲危机可能转移到这里的迹象都让投资者们
变得惶惶不安。
第二天，道琼斯工业指数可能上升不止100个点．你又可能读到类似以下的报道：
华尔街正在为潜在的利率上涨而不安，但它摆脱了这个谣言并再次进入市场，因此道琼斯工业指数又
上升了超过100点。H。PMoranthat证券的吉纳评论道：“盈利是如此之高以至于没资者们看上去都能毫
不费力地摆脱潜在的破坏性消息。”
理解需要偏向碰上交易系统的设计时就更复杂了。人们以各种奇怪的方式来操作日条形图，然后依据
这些操作发展了一些奇怪的理论来解释市场。形成的理论是以他们自己的生活为依据，却没有任何现实根
据。比如，Eliot波动理论的合理根据是什么？为什么市场以三条腿前进会出现一种方式而以两条腿前进
又会出现另一种方式？
你是不是已经开始理解了为什么开发交易系统的任务是如此地充满了心理偏向？我的经验是，大多数
人都不能处理交易系统设计过程中遇到的问题，除非他们先解决了个人的心理问题。其实．如果你正在读
这一部分的话．就说明你有了进步。大多数人的本能倾向是跳过类似这些心理部分，直接进入系统开发的
定性方面的内容。然而，心理方面的内容对系统开发以及交易和投资等其他方面的内容都是最根本的。
2。2影响你测试交易系统的一些偏向
接下来的这些偏向影响交易系统的测试。大多数人都未曾遇上过这类偏向，因为他们从未到达过系统
测试这一步。事实上，在本章提到的保守主义偏向会阻止大多数人进行系统测试。而且更重要的是．大多
数人根本从不曾到达过有一个可以测试的系统这一步。然而．对于那些可以到达这一步的人来说，下面这
些偏向的影响结果可能是隐伏着的。
2。2。1自由度偏向
自由度是一个参数。它对每个可能的值都会产生一个不同的系统。比如，基于10天的移动平均会产
生与基于24天的移动平均不同的结果。因此，移动平均的长短代表了一个自由度。人们倾向于希望他们
的交易系统有尽可能多的自由度。你加的指标越多，就越能更好地描述历史上的市场价格，系统本身也就
更可能与一系列价格相吻。不幸的是，系统与它据以开发的数据越相吻合，就越不可能在以后产生利润。
大多数的系统开发软件都鼓励自由度偏向。给一个系统开发者足够的允许误差，那么他就会有一个可
以完美地预测市场移动的系统，并赚得成千上万的美元，名义上这在某些已经发生的市场上是可以的。大
多数软件让人们达到他们心理的最大满足程度，最后，他们会以一个毫无意义的系统结束。这个系统在它
据已获得的数据上可以获取一笔财富，但在实际的交易中却表现得不尽人意。
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大多数软件之所以这样设计是因为人们有这种偏向。他们想知道关于市场的完美答案。他们期望能够
完美地预测市场。结果，你现在就可以用几百块钱买到一些软件，这些软件都会覆盖对于过去市场数据的
无数的研究。几分钟之后，你就会开始认为市场是可以被完美地预测的。而且这个信念将会一直占据在你
的脑海中，直到你试图交易真正的市场而不是已经发生了的优化后的市场。
无论我多么强调这个偏向，大多数人还是会走向这个偏向。你仍然希望尽可能地优化你的系统。所以，
就让我给你们一些对于这种优化的忠告。首先，理解你使用得很好的概念，以至你感到根本不需要优化、
越是理解你所使用的概念，就越不需要做历史测试。
我强烈推荐你们思考一下市场中可能发生的各种精神方面的情形。比如．你可能会猜想明年有战争、
核武器恐怖分子攻击事件。欧洲采用共同货币、亚洲也采用共同货币、中国和日本结合起来作为一个力量
共同体，以及一个上涨120％的失业报告等等。有些想法可能看起来很疯狂．但是如果你能理解你的系统
在这类事件真的发生时将会怎样处理它们，那么你对观念的理解就是非常好的。
无论交易商和投资者们对过度优化的危险有多么了解，他们仍然喜欢去优化。因此，我强烈建议你们
在系统中不要使用超过四个或者五个自由度。如果你在完整的系统中使用两个指标（这些指标每个都表示
一个自由度）以及两个过滤器，那么这些可能已经是你能忍受的极限了。
2。2。2事后错误偏向
若人们在测试中使用那些只有在实际发生了之后才能得到的信息、就是在犯事后错误。这类错误在系
统测试中非常普遍，也很容易犯，例如，在一些软件里，除非你是非常小心的，否则在测试中使用今天的
数据常常是在犯事后错误，再比如，想像一下使用今天的收盘来预测今天的价格会有什么意义，其实这就
是一个事后错误。
有些时候这种错误是非常小的，例如，由于数据中一般最高的价格之后总是尾随着一些较低的价格，
很可能就会偷偷地在交易系统中引入一个最高价格规律，而且这个规律运行得非常好，但这只是事后才能
描述的。
在你测试数据时，若你的结果看起来太好了，都不像是真的，却很可能就是真的。可能你是通过一些
事后错误得到这个结果的。
2。2。3保护不够偏向
在你设计一个系统时，你的目标应该是设计一个产生低风险观念的系统。我对低风险观念的定义是：
有关长期正期望收益以及据以生存的风险回报率（报酬与风险的比率）的一种方法。这里，报酬指全部利
润，风险指最大的峰值与低谷之间的差额。这个方法必须在某个风险等级使用，以保护你在短期内不会遭
受最坏情况的打击，并月仍然允许你获得长期期望收益。一般这个风险等级都是根据资本的百分比来确定
的。
大多数人存在的偏向是他们进行交易的风险等级并没有低得足以保护他们在短期内不致遭受最坏情
况的打击。很多人不会，也没有预见到所有可能影响到他们系统的情形。相应地，在任何有价值的交易和
投资的方法中．若你碰到一次不好的交易，必须要有所有可能的支持来保护自己。
一般来说，如果你问一个人：“如果你遇到一次不利的交易、你会
