证券基础知识 1-第53部分

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经纪、承销以及募集和销售代理四种，每种特许应分别获得，或允许取得一
项以上的业务特许。
1）日本大藏大臣在授与证券公司经营许可时考虑的主要因素有：
①关于公司财产状况及收支前景。要求申请者必须拥有足以顺利实现其
经营业务的财产基础和良好的业务收支前景，以保证证券市场的安全性。如
果申请者依据其许可种类、业务状况及营业所所在地的情况，达不到法定保
护社会公益和大众投资者需要的最低资本金时，大藏大臣有权拒绝许可。为
评价公司财产状况，大藏大臣应当审查公司资产负债比率、负债与资产净值
比率，以及审查资金及有价证券借入、受托或贷出情况，或者有价证券及其
他资产存有状况。为审查公司收支前景，应从公司可靠预期收入中扣除必要
支出，看是否可以得到合理利润。证券公司应有足够能力应付呆滞期过长的
证券市场。
②关于公司人员构成及其素质。为保证证券业务的公正与准确，申请者
的组成人员应具备充分的知识、经验和信誉。公司管理机构的设置与管理方
式应当合理。日本《证券交易法》第　
32条规定，除最低资本金限制外，有
下列情形者，不得给予有价证券买卖许可：a。申请公司依据《证券交易法》
规定被判罚金处罚，该处罚执行终了或免于执行之日起满　
5年时；b。被取消
已取得的全部许可或被取消与所申请许可同一种类的许可，自该取消之日起
未满　
5年时；c。申请公司的董事（包括公司拥有与董事同等以上支配权者，
不论其名称为顾问或者其他任何名称）或监事有下列情况时：尚未得到复权
的破产者；被处以监禁以上刑罚或按本法律规定处以罚金，自该处罚执行终
了后或免予执行之日起　
5年者；证券公司被取消全部许可时，在该取消之日
以前　
30日内提任该公司董事，自该取消之日起未满　
5年者；被解除董事或
监事职务，自受该处分之日起未满　
5年者。
③关于证券公司在该地区从事证券业务合理性标准。申请许可的证券公
司，应参考其营业地区的有价证券交易情况，证券公司数目以及该地区的其

他经济情况，应当是必要且得当者。合理性判断因素包括：原有证券公司与
新设立证券公司共同参与竞争并得到相应保护；能促进有价证券流通和提高
证券业务效率；通过证券公司卓有成效的工作，使大众投资者利益得到保
护。

2）特许制下的证券经营机构设立条件的特点。
①采取控制设立政策，严格规定设立条件，只有具备合法条件且取得主
管部门许可者，方可从业。
②从业种类采取分类特许方式。如日本允许证券公司兼营多种证券业
务，证券经营机构可分别取得一种以上许可。台湾采取证券商分业政策，即
证券公司的承销、自营、经纪业务资格，只能取得一种。
③设立制度与证券经营机构经营制度分别立法。设立制度强调证券机构
成立资格及程序。经营管理制度以禁止性规范来约束证券机构的行为。
④设立保证金交付制度，但是不以保证金交付为取得从业许可的条件。
3）注册制下的证券经营机构设立条件的特点。
①证券商设立采取自由开放政策，凡符合条件且注册者，皆可从业，但
其注册条件有日趋严格之势。
②注册制即是证券商设立条件与程序，又是从业管理方式。
③强调证券商的个人责任。
④以保证金缴付作为注册的必要条件，以担保证券商从业中对他人损害
的赔偿责任。
2。证券经营机构行为的监管
综观各国的证券法律制度，证券经营机构的行为管理可以概括为：证券
经营机构的定期报告制度；证券经营机构的财务保护制度；证券经营机构行
为禁止制度；证券经营机构内部人员管理制度；证券经营机构变更、解散及
其他法定事项通报制度。下面以美国为例做详细介绍。

（1）证券经营机构定期报告制度。设立证券商文件报告制度的目的，
是通过证券主管机构对提供文件的审查、监管活动，全面掌握证券经营机构
经营及财务状况，以确保证券经营机构安全营业，忠实履行业务。通常，证
券监管机构审查的主要事项包括：1）证券经营机构有无欺诈或违反法定义
务的行为。2）公司财务状况。美国《证券交易法》第　
17条　
A款第　
5项要求，
证券经营机构必须定期填写核心报告。核心报告包括财务与业务资料，在证
券委指定的作为检查机构的自我管理机构填写，这些核心报告不要求进行审
计。该规则还要求证券经营机构在每个财政年度末，在证券委和其指定的检
查机构填写经审计的报告。经审计的报告包括：资产负债表、损益表、财务
状况变动表、股东权益变化表、从属债务变化表等。连同这些审计报告，证
券经营机构还要填写补充报告，由会计师对任何重大的不充足的地方进行补
充。该规则最后要求，证券经营机构应将顾客账户连同经审计的资产负债表
及有关信息送交顾客。另外，美国《证券交易法》第　
17条　
A款第　
11项授权

证券委和证券经营机构的检查机构，对证券经营机构面临的财务与业务问
题，应及时通告证券委和其检查机构。3）证券经营机构负债总额与净资产
总额的比率。4）从业人员资格。5）法定存档文件保存情况等。

（2）证券经营机构财务保证制度。建立此项管理制度的目的，是以财
务的适法性和资产保证来维护证券经营机构的信誉。防止因发生证券事故，
损害投资者的利益，并使受损害的投资者得以获得损失赔偿。财务保证制度
的主要内容有：1）最低资本额限制。此项限制指证券经营机构设立时，法
定自有资产的最低限额低于此限额时，证券经营机构不得注册或不能获得营
业许可。这一规则主要是为了维护证券经营机构债权人利益。这个最低限额
各国都有不同的规定。2）负债比率的限制。美国规定，证券交易委员会对
直接受其管理的非自律团体会员的证券经营机构，其对外负债总额不得超过
其净资本额的　
10倍。在场外市场从事交易的证券经营机构其负债总额不得
超过净资本总额的　
15倍。美国《证券交易法》第　
15条　
C款第　
3项规定了净
资本的计算方法为：证券经营机构根据通用会计准则运用计算机计算其资产
净值，加上其附属债务；证券经营机构减去不能变现的资产，诸如固定资产、
交易所席位价值和绝大多数没有担保的应收款；证券经营机构再减去其持有
证券规定比例的市场价值。这个结果数据就是证券经营机构的净资本，它反
映证券商目前的流动性状况，即其偿付所有债务的能力。3）顾客保护规则。
这一规则主要是保护证券经营机构所持有的顾客资金与证券。该规则分为两
部分：第一部分要求证券经营机构拥有或控制所有顾客的超额保证金的证
券。证券经营机构必须按日计算顾客的超额保证金，确保顾客和证券经营机
构遵守这一规则。第二部分是关于顾客资金，要求证券经营机构定期计算证
券经营机构所持有的顾客资金，或者使用顾客证券所获得的资金，即债权。
根据这个数据，证券经营机构减去顾客欠款，或者其他证券经营机构的顾客
欠款，即债务。如果债权超过债务，证券经营机构必须将超额部分存在联邦
储备银行的特别账户中，让顾客得到专门的受益，如果债务超过了债权，证
券经营机构则不必要存款。
（3）行为规范。证券经营机构的行为规范，依其类别不同而有所差异。
①自营商。自营商是自行买卖证券、独立承担风险的证券经营机构，法
律一般对这类证券商进行较严格的资格限制。美国证券法中对证券经营机构
的限制也主要针对自营商，无论是美国国会制定的　
1934年《证券交易法》，
还是各交易所在自律机制基础上制定的规章，都严格限制证券的自营买卖。
美国《证券交易法》对证券自营商所采取的限制办法主要有：建立自营商登
记制度；自营商不得在同一交易期内对同一证券同时接受委托和自行买卖；
禁止自营商做扰乱市场的交易；自营商在购买证券时的出价如果与场外顾客
相同，尽管自营商叫价较早、订单较大，仍应以顾客优先。
②承销商。从美国法律来看，对承销商的规范主要有：禁止商业银行参
与公司证券的承销，以防止商业银行利用其证券附属部门及存款进行投机牟

利；承销人对公开说明书的虚伪、欠缺应负民事责任，但可因证明自己已尽
义务而免责；承销合同及承销商报酬情况必须予以公开；承销商在承销期间
如从事稳定价格的行为，必须依照证券管理委员会的规则行事。

③经纪商。经纪商本身并不经营证券，只是完成委托人的委托。证券经
纪商是证券市场的中坚力量，起着极为重要的作用。各国有关法律一般都规
定，一般的投资人不得进入交易所亲自参加交易，必须由经纪人代理交易。
对经纪商的营业一般有两种法律规定：一种是以美国为代表的登记制；另一
种是以日本为代表的特许制。关于证券经纪商的资格，日本规定必须是公司
形式，而其他许多国家，如美英等国均无这种限制。经纪商出于“中间人”
的特点，往往会因此做出舞弊行为，故证券法强调经纪商应公开交易，禁止
任何欺诈违法行为。
④证券经营机构的注册登记管理。证券经营机构监管的一个重要方法，
就是对证券经营机构实行注册登记制度。根据美国《证券交易法》第　
15条　
B
款第　
8项，证券经营机构必须在证券委注册登记，并且成为已注册登记的全
国性证券交易所的会员，或者成为全国性证券交易所自我管理机构的会员。
否则视为非法。美国《证券交易法》第　
15条　
A款也包括了两个法定的注册
登记豁免条款。豁免注册登记适用于：证券经营机构从事的证券业务在本州
内部；为证券经营机构工作的各种自然人（这类“关联人士”需要在全国性
的证券交易所或者证券协会注册登记）。美国《证券交易法》第　
15条　
A款
还排除了从事特定证券业务的注册登记。从事商业票据，银行承兑汇票等的
证券经营机构不要求进行注册登记。
a。注册登记的程序是，证券经营机构必须在证券委填写表格　
BD，进行注
册登记。表格　
BD适用于　
48个州的证券经营机构注册登记，也适用于全国证
券经营机构协会或者其他自律机构会员的注册登记。表格　
BD规定了证券经
营机构的名称、所在地；公司打算从事的证券业务、业务性质；附属机构的
名称；公司控制人员；公司受过处分的历史等一系列必须提供的信息。表格
BD还要求提供最新的未经审计的财务报表，提供有能力遵守证券委净资本规
则的证据。后一类信息一般不公开，公众无权查阅。除非证券经营机构完成
在证券委和自律机构的注册登记，证券经营机构不得对外营业。
b。当已注册登记的证券经营机构不再从事证券业务时，该证券经营机构
应该在证券委和自己作为会员的自我管理机构中填写表格　
BDW。这种表格要
求公开证券经营机构欠顾客的资金或证券的数量，以及证券经营机构是否是
任何法律官司中的对象。同时，载明详细的财务报表的核心报告也必须附
上。要求证券经营机构对上述内容进行公开的目的，是为了确保证券经营机
构不再营业后，顾客能收回其资金和证券。另外，如果证券委发现某个证券
商不再从事证券业务时，也可以取消该证券经营机构的注册登记。
c。有关证券经营机构“关联人士”的注册登记管理，也是证券经营机构
注册登记管理的内容之一。“关联人士”是指证券经营机构的任何官员、董

事、职员、或者任何受证券经营机构经常控制或者控制证券经营机构的任何
人。排除证券经营机构中纯粹的办事、行政人员。这类“关联人士”在证券
经营机构的自我管理机构进行注册登记，而不是在证券委登记。这类人士必
须在证券经营机构选择的自律机构填写表格　
U—4。表格　
U—4包括了填表人
各方面的信息，也包括了根据美国《证券交易法》第　
3条　
A款第　
39项中规
定以下的“法定不合格”的任何纪律处分或其他制裁措施。

一是法定不合格的人员和机构。它们指：被自律机构开除、辞退或取消
会员资格的人员或机构；在　
12个月内被证