投资新思维:财富非常道-第6部分

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就这么一点一点地涨上去了。

　　李南：我给你们俩做一个测试，这是《证券时报》的测试，您认为当前上市公司传闻满天飞的问题，是否比以往更严重？

　　水皮：那肯定是更严重。总归不管是真是假，都想弄点东西。

　　吴浩：这一阶段很严重。

　　李南：调查结果显示，认为更严重的是50。48％，认为变化不大的是40％，认为减少的是8。64％。另一个问题，你投资股票是否会根据上市公司传闻来操作？

　　水皮：我更愿意相信有产业背景做支撑的这种所谓传闻。

　　李南：还有个问题，您对上市公司就传闻的信息披露如澄清是否满意？

　　吴浩：非常不满意，基本上都没有披露。

　　水皮：信息不对称是绝对的，对称是相对的。就像很多公司都是借壳上市，但外面的人都不知道借哪个壳，只有券商自己心里最明白。




股市大跌，杀基还是换基？




　　水皮《华夏时报》总编辑

　　王群航中国银河证券基金研究中心高级研究员

　　多数人赚钱，少数人亏钱的时代，一个月前尚在，一个月之后，便如黄鹤般远去不返。

　　股市大跌，割肉的割肉，平仓的平仓，那些曾经呼风唤雨的基金经理们，面对天量的赎回，似乎也毫无办法。

　　命运是如此的捉弄人，一个月前还翻了一倍的财富，眨眼之间缩水一半。

　　“你杀‘基’没？”

　　“我放血了。”

　　千万别以为，清晨公园里老头老太们之间的这段戏谑，是在讨论吃不吃鸡的问题，而是他们同属基民。

　　作为对风险并不是那么强烈偏好的基民们，市场掉头向下了，我的基金怎么办？

　　李南：《财富非常道》，不说不知道。最近关于基金的动态我们很关注。比如说大跌之后，会有几只新的基金可以到市场中来了。

　　王群航：现在从媒体上看，申购的还是比较多的。但是从我接触的投资者来看，有些人已经产生恐慌了，问是不是要赎回。如果认为这次调整还会时间很长，还会幅度很大的话，就最好从一些高风险基金里出来；如果认为市场调整没关系，那可以继续申购。

　　水皮：调整时间越长，实际上对基金经理或者基金后市压力会越大。

　　王群航：做股票的基金风险就很大，因为证券法规定，60％仓位是必须要有的。行情再跌，他都必须有60％的股票。如果股票跌的话，它的净值就会跌，股票型基金的风险比较大。

　　李南：这一轮下跌的时候，很多股票就黄鹤一去不复返了，跌得就没影了。对于基金，现在我们需不需要斩仓？在你不看好股票的时候，或者说你是长线投资，要拿五年十年，所以你需不需要做个调整？

　　王群航：首先要对股票市场、债券市场、货币市场等基础市场有一个基本的分析和判断，如果中长期你对股票市场不看好，后面还要继续调整，那你就从股票型基金里出来。

　　李南：你的中长期指的多长时间？

　　王群航：比如说半年、一年，或者至少三个月以上。如果你认为后市是短线振荡，后市还有可能上涨到4000点、5000点，那你就继续持有。

　　水皮：我个人是不做基金的。讲到基金的话题，我倒认为就这一轮暴跌来看，如果同样是做投资，做基民的要比做股民的可能幸运一点，因为很少出现基金跌40％。但是炒股跌40％、50％的大有人在。这就体现出了基金的优势，它是一个多元化分配，所以跌起来的话，很少会出现连续跌停式的损失，这也是基金的优势，所以有一些股民去做了基民。

　　王群航：我觉得基金公司是专业的投资机构，他们有一群人专门在研究怎么投资，所以它盈利的概率比一般人要高。基金，作为一个专业机构，在投资时有它的规则。比方说基金规定ST不能买，亏损在多少不能买，或者净资产收益率在多少以下的不能买，这是铁律。




应对下跌




　　李南：那你给我们提些建议，比如我现在是个老基民，我现在手头有基金的话，目前这样一个阶段，我应该怎么样来处理。我要是个新基民，应该怎么样来处理。先从老基民开始谈，要不要杀基，还是换基。

　　王群航：我觉得首先要看一下自己买的是什么基金，他可以把这些基金这一段期间整个业绩状况进行分析和判断。他如果还看好股票市场和后市的话，再买一些近半年总体来讲业绩表现还比较好的，如果这时候他害怕了，可以先放到货币市场基金来。

　　我为什么要重点讲货币市场基金，因为股市下跌的话，基金净值也在跌。买货币市场基金的话，至少能够不跌，还能有微弱的收益在里面。唯一跟股票市场风险绝缘了的，就是货币市场基金。

　　水皮：这是一个理财的概念，就是首先让你手上的钱有一个安全系数，而且在确保安全系数的基础上，再去谋求增值的系数。

　　王群航：高收益，一定要先讲安全。有个基金，去年净值增长了182％，但并不是它所有的持有人，我估计顶多10％的持有人能拿到它增长的180％，大部分持有人都中间换手而没有得到。看一下基金去年整个申购赎回数，年初的规模是12亿份，年底的规模是13亿份，然后去年申购量是14亿份，赎回量13亿份，所以你把这些数据一摊开以后，基本上都是换手了。

　　水皮：所以换手率100％。

　　王群航：对，一百还多一点。不能因为去年收益高，就永远想那个高收益。市场是有波动、有调整的，所以一定要学会控制风险。先控制风险，保证资金不受损失，然后再去做的话就好了。

　　李南：我觉得不能一篮子全变成货币基金，我也得在基金里面有个配置。我可能有一部分，把它变成确实没有任何风险的货币市场基金，另外，指数基金我还需不需要拿？就整个配置而言，你有什么好的建议？

　　王群航：不同类型的基金，它的风险收益特征不同。指数型基金的净值波动曲线和指数是一样的。如果后市的指数是跌的，它肯定跌。我对指数基金都不是太看好。股票型基金，它还有看好的空间和机会。因为股票型基金，它有一种叫积极型风格，基金经理要发挥他的聪明才智去做，在盘整的时段里面，他有可能做好。

　　水皮：前两天有个资料，说韩国现在也基本上有散户化的倾向。为什么？就是因为最近两年韩国的股票市场也是大涨，突破了1000点之后到了1700点。在过去27个月中间，涨了70％。在这样的情况下，很多基民也觉得还不如自己炒呢。

　　李南：目前有很多基金要发行，比如景顺、长城、易民、广发、还有华宝新业等等基金，那你觉得目前是选择新的还是选择老的呢？

　　王群航：如果从大策略来看的话，我一贯是赞成老基金。如果你对后市看好，比方说下个礼拜涨，你买个新基金的话，发行期现在基本上是一个礼拜，然后还有个建仓期。




别被基金误导




　　李南：我看到有人给新基民做一些投资的建议，说基民投资有三重境界。第一个是牢记，整天就是算着自己的涨跌盈亏，今天涨了一分，明天涨了一厘，天天看；第二就是惦记，这时候不为波段所动了，但是还时不时惦记着，一个星期看一次，一个月惦记一下；第三层境界，修炼到一定火候的时候就忘记。

　　我记得我做一个采访的时候，有一个国外基金的经理，他跟我说，其实每过一年你就看一下基金组合有什么变化，然后再做个调整，对自己进行加减或者换品种就可以了，这是基民投资的三种境界。

　　水皮：你刚才讲的可能是国外投资者的经验。国外投资者相对稳定，包括像美国基金，公共基金投资者一般连续几年，年回报可以在15％左右，你当然是可以不用看，因为它本身波动也不是特别大。很多基金业绩是靠基金经理的专业理财本能替你赢的，它不是靠赢指数赢的，是靠赢个股赢来的。

　　王群航：长期投资，是基金公司对市场最大的一个误导。基金公司自己是做投资的，它的业务是要走长期投资，但是基民买基金的话，不可能对某家公司的某一只基金长期投资。我在外面去讲课的时候就碰到过一个人，他就跟我说，王老师，我买基金五年了，算不算长期投资？所以我觉得挺可笑的，每一家基金公司在宣传每个基金的时候都讲要长期投资，这就是一个误导。本身市场有波动，基金公司的人也有波动，基金经理的水平有波动，这样的话，我就要在市场适合投资时，选择哪类基金适合投资，然后我再去做。另外哪个公司好，我再去做哪一个，公司很差的我肯定是不会做。

　　水皮：你同样要选择，要挑选，要有研究。

　　王群航：对，所以我讲长期投资不是绝对的，不是孤立的，不是僵化的，而是一种相对的长期投资，是一种灵活的长期投资。这段时间我买这个基金，那段时间我买那个基金。

　　李南：这跟炒股票有什么区别？基金现在200多只，以后四五百只的时候比炒股还难了。

　　王群航：哪些基金业绩好，我们就买它的，哪些公司业绩差我们就赎回；第二个方面就是说股市好的时候，我们做股票型基金。2001年到2004年的时候，连续四年，那时候股票型基金肯定是不能做，年年是亏损。那就做货币市场基金，2005年底的时候，货币市场基金的市场占有是49％。到了2006年底的时候，货币市场基金被赎回了一千多个亿。我这段时间做这个基金，下段时间做那个基金，投资基金是一个长期投资，但不是对某一个公司，某一个基金长期投资。

　　李南：多久看一次比较合适？本来我买基金就图个省心，还让我像盯股票一样，就不省心了。

　　王群航：你自己的钱，你肯定要看。你不每天看的话，每个星期看也行。周排名，月排名，季度排名。公司的股票投资管理能力高，基金净值增长快，排在前面的话，那我先买它。今年，有的基金净值都翻番了，有的净值才涨到20％到30％。对这些公司，不要看排名，要看绝对收益，人家都翻番了，你才百分之二十几，我早就赎回了，根本不持有了。

　　李南：它历史上做得好，不一定未来做得好，是吗？

　　王群航：从逻辑上面讲是这样的。但是从概率上讲的话，过去好的话，将来好的概率要高。

　　李南：据说管理层前几天给几大基金公司开会，提醒他们说，要重塑价值投资理念，不要炒垃圾股等等，有这样的事情吗？

　　王群航：事情我也听说了。确实是对的，这次的暴跌，从净值变化来看，确实有一些小公司的小基金净值跌得非常快，那就说明他这次抓的是股市暴跌的品种，有一些大公司基金净值下跌比较慢，这就是价值投资理念和公司治理的问题。

　　水皮：涨的时候大家就看不见这些问题。跌时，水落石出，大家一眼就看出来谁在裸泳了。




中国流动性大考（1）




　　水皮《华夏时报》总编辑

　　夏斌国务院发展研究中心金融研究所所长

　　2007年3月12日上午10时，十届全国人大五次会议在人民大会堂一楼新闻发布厅举行记者招待会，中国人民银行行长周小川就我国货币政策答记者问。

　　2007年，人民币升值将进一步加速，流动性过剩的问题，可能比往年更为棘手。而从年初开始，央行便频繁使用货币政策工具收紧流动性。在此背景下，今年的货币政策将有哪些最新的动向？

　　在这次发布会上，周小川行长给全年货币政策走向定调。

　　李南：《财富非常道》，不说不知道。今天上午，周小川行长和薄熙来部长参加了全国两会的新闻发布会。夏所长，你看了以后有什么感想，先说说对小川行长的感觉？

　　夏斌：两个感觉：一个是对中央金融工作会议定的一些方针、政策做了进一步的宣传、解读；二是谈到了金融服务。原来的行长们是不讲这个的。

　　水皮：没有人提汇率的问题，这是很有意思的现象。另外，周小川两次回答问题都涉及到股市，这在以往是比较少的。更有意思的是，提问的不是国内记者，一个是日本的记者，一个是美国的记者。我有一个强烈的感觉，中国的资本市场跟境外的资本市场联系是非常强的。

　　李南：其实最关心的还是流动性问题。那两个记者问的还是中国这么多钱央行准备怎么办。我们看到春节之后央行上调准备金率，大量发行央行票据，在3