中国人财富保卫方略:反热钱战争(张-第9部分
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关于"；国际热钱"；必须回答的四个问题
"；热钱"；是中国人财富保卫战的主要对手，是国际金融寡头遏制中国战略崛起的"；轻骑兵"；，也可以说是潜伏中国的"；特种部队"；。要想打赢这场热钱反击战，必须知己知彼，方可百战不殆，否则一场艰巨而复杂的攻防战中，如果连谁是我们的敌人、谁是我们的战友都分不清楚，那么结果只能是一个，稀里糊涂地败下阵来，连为什么输都不知道。
"；热钱"；已经成为当前中国被使用频次最高的词汇之一，这个词又意味着一连串的问题。让我们一一来寻找答案。
什么是"；热钱"；
西方人说，一千个人眼中有一千个哈姆雷特，而今，一千个人口中有一千个热钱的看法。
某些"；权威人士"；至今仍不承认存在热钱，他们只承认有"；长期投机性资本"；，而2006…2008年上半年超常规的外汇储备增长，是源于"；合法的外汇流入"；。那么，到底什么是热钱呢？
"；热钱"；源于英文的Hot Money，又称"；逃避资本（Refugee Capital），是充斥在世界上，无特定用途的流动资金。它们逃避监管，为追求最高报酬及最低风险，在国际金融市场上迅速流动的短期投机性资金。它的最大特点就是短期、套利和投机。正是靠它，上世纪90年代末国际"；金融大鳄"；索罗斯一手制造了亚洲金融危机，在短短半年间掀翻了整个东南亚国家金融体系。
在笔者看来，定义热钱的最关键要素有二：一是为了资本投机（包括汇率、股市、房地产、信贷、大宗商品等等）获利，不直接参与物质商品的生产和销售，不以获取商业利润为目的；二是出入一国或多国的边境。另外还有一个重要的参考要素，即未经中国外汇管理部门合规认定的资本项目流入。这与中国出口企业卖完商品获得外商的购货款，与外商直接投资进行较长周期的工商业投资构成了根本区别。
特别需要注意的有两点：一、热钱是不分国内国际的，前两年风云一时的温州炒房团其实是国内的热钱，它们与国际热钱投机内地楼市的思维和行为方式非常相似。如果它们出境投资或者海外避难，就是国际热钱。二、实业的工商业资本与热钱是有可能相互转化的，当实业资本将本来用于商业竞争的钱变成投资，就像前文中讲到的"；雅戈尔"；那样，那它就成为"；热钱"；，只不过它没有出境，暂时不算国际热钱。
本书所指"；热钱"；是指那些从国外未经合法合规批准进入中国内地的国际投机资本。而进入中国内地的国际热钱数量和未来可能出逃的国际热钱数量是不一样的，因为如果本地投机资本为了避祸国内金融危机而出逃，那也就成为国际热钱。从这层意义上说，未来出逃的国际热钱是有可能多于进入的国际热钱的。
国际热钱是怎么进入中国内地的
国际热钱进入内地的方式方法有很多。粗略列举如下：
伪装成贸易顺差。一般与外贸出口公司合作，伪造并不存在的出口商品，或者夸大出口商品的数量和价格，比如，实际出口了1000件西服，却谎称3000件，每件单价20美元，却上报100美元。这样就有超过实际出口额的14倍的国际热钱貌似合法地进入内地；另外一种就是在时间上做文章，这批西服刚刚收到定单，按照常规，加工期三个月，海运一个月，出口到美国一个月，5个月后货款才打过来，但现在定单刚到，货款就打来了。当然，以上手法需要中外双方事前协商好。
伪装为来自国际的外商直接投资（Foreign Direct Investment，简称FDI，国际直接投资是指一国的投资者将资本用于他国的生产或经营，并掌握一定经营控制权的投资行为。也可以说是一国或地区的的居民实体在其本国本地区以外的另一国的企业中建立长期关系，享有持久利益并对之进行控制的投资，这种投资既涉及两个实体之间最初的交易，也涉及二者之间以及不论是联合的还是非联合的国外分支机构之间的所有后续交易）外商直接投资一般有明确的投资项目，并且要被批准。然而，过去几年，中国各地政府对于外商直接投资非常饥渴，外商直接投资项目审批很松，而且资金入境后被挪用也很难监管。
QFII。2002年底，《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》正式对外发布。2003年7月9日，瑞士银行高调完成QFII第一单，QFII正式进入中国A股市场。截至2008年4月，已有52家海外机构获准作为QFII进入中国证券市场，总的投资额度是102。95亿美元。对比历史数据不难发现，在QFII额度停批一年多之后，近期外汇局已悄然批出了3亿美元的额度，这标志着200亿美元新增的额度开始启用。而向外汇局申请等批的规模更是超过了200亿美元。权威人士同时表示，截至2008年初，已经获批的QFII机构已累计汇入资金98亿美元，汇出12亿美元。虽然已经汇出了12亿美元，但是目前QFII在境内持有的股票市值已超过了2700亿元人民币，可见其获得的收益可观。但由于QFII是合法批准的国际热钱，一般不包括在"；热钱"；概念之中。
＇18＇第18节：热钱魔力之源（4）
直接通过"；地下钱庄"；汇入。2007年8月，深圳捣毁的杜氏地下钱庄揭开了这个隐秘世界的一角。杜某，香港一家人民币兑换行的老板，隐藏在深圳市的这个地下钱庄是杜某设在内地的一个办事处。杜某的这家地下钱庄非常隐蔽，钱庄的经营已有七八年之久，周围的居民对此毫无觉察，如果没有人内部举报，谁也难以发现。他们进行了长达七八年的外汇买卖交易，平均每天的交易数额高达800万元人民币。杜某的钱庄平均每三分钟就可以完成一笔转账业务，而每一笔业务会按照1。5‰~2‰的标准收取手续费，以此计算，杜氏地下钱庄2006年至2007年5月期间交易金额达43亿元，其手续费用收入估计超过了千万元。杜某的外汇交易方式在国际上被叫做替代性汇款机制，就是境内的公司想在境外做一些投资，想把钱打到境外的话，可跟钱庄谈好一定的汇率，把人民币打到钱庄所控制的、公示的人民币账户上，钱庄通过转换行打到境内的公司指定的境外的账户上，资金是两头走的，境内提现的是人民币资金，境外提现的是外汇资金。一些业务两端分布海外、内地的商业银行如果缺乏自律和监管，也可以轻松地做类似的事情。
国外亲友的赠款或遗产。由于中国有大量的海外华侨，他们与国内亲友有千丝万缕的联系，通过各种汇款和遗产馈赠的方式，将国际热钱伪装在其中汇入。
PE（私人股权投资）和风险投资（Venture Capital简称是VC，亦称创业投资。据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。它一般采取风险投资基金的方式运作。风险投资基金的法律结构是采取有限合伙的形式，而风险投资公司则作为普通合伙人管理该基金的投资运作，并获得相应报酬）等。开放这两种资本项目的本意是让他们帮助中国工商企业升级进步，但很多资金一旦入境，就方向失控。人们经常会诧异于风险投资的大手笔，对一个小网站都能一掷3000万美元。其实，双方却可能有为逃避监管而签定的秘密协定1000万美元用于网站投资，另外2000万美元投资方可以自由使用，被投资的合作方不得干预，那么这些钱到哪里去了呢？去炒楼，炒股了！
携带交易。这是最直接和原始的方式。雇佣人员随身携带外币或人民币，通过深圳海关等边境关口直接携带出入境。
……
总之，国际热钱进入内地可谓"；八仙过海，各显神通"；，花样翻新，千奇百怪。有关人士因此就理所当然地认为，以现在监管部门的力量，国际热钱是堵不住的，于是更松懈了监管。其实不然，国际热钱固然无孔不入，但是它们有一个巨大的软肋，由于它们大多是伪装非法进入，所以一旦被抓获，监管当局有权罚没其所有收入。即它赚的可能是20％，但亏的却可能是100％血本无归，因此这是一个极大的震慑。
客观地说，仅靠现在外汇管理部门的人力和能力防热钱，也确实防不胜防，但完全可以借鉴美国证监当局的"；群众运动"；的方法美国监管当局为震慑和打击股市中上市公司与庄家的联手操纵或造假，每月两次将所有上市公司的报告全部向社会公布，各界人士只要一百多美元就可以买一份，社会上的财务专家和律师就会研究这些资料，一旦发现问题，就可以向上市公司合法索要"；封口费"；。如果不给，就可以代表投资者进行"；集体诉讼"；，不用先交诉讼费，而且是被告方上市公司高管和庄家提供证据证明自己无罪，如果不能证明，即为有罪，一旦一人胜诉，所有股东受害人都可以得到赔偿。这些措施极大地提高了违规者的造假成本，让他们不敢轻易以身试法。
一年多以来，我一直坚持认为，完全可以引进美国的这种监管制度精神，来制定《反热钱法》，完全可以做到对热钱的有效管理和打击。然而有关部门至今未有理会，甚至有舆论嗤之以鼻这是开资本自由化的"；倒车"；。
国际热钱潜入中国的规模有多大
关于热钱多少的测算有许多种，从1000亿到10000亿美元的各种估算都有。
在2006年之前，热钱测算的方法比较简单当年外汇储备增长额…贸易顺差增长额…外商直接投资（FDI）…资本项目合法净流入，由于此前资本项目合法净流入数量很小，几乎可以忽略不计。但是2006年以后，所谓人民币汇率方面的创新层出不穷，外汇掉期Foreign Exchange Swap，是交易双方约定以货币A交换一定数量的货币B，并以约定价格在未来的约定日期用货币B反向交换同样数量的货币A。外汇掉期也被中央银行作为货币政策工具，用于从市场上收回流动性或向市场投放流动性。一些国家如瑞士、德国、英国等中央银行曾使用外汇掉期作为公开市场操作工具。之类的花样翻新，再加上外汇部门也不公布其细项，除了央行和外汇管理局的极少数人外，外人根本无从得知这些数据，因而试图通过官方渠道计算出热钱的数量几乎不可能。
截至2008年4月，我个人估计潜入中国内地的国际热钱大约在1万亿美元左右。方法很简单，2003年以前，上海房地产价格尚未暴涨，热钱基本没有进入内地，1995…2002年外汇储备的年平均增长率为29。55％，以此推算出2003…2007年及2008年前4月的没有热钱水分的正常增长量。截至2008年4月，其外汇储备余额的"；正常"；总量在1。15万亿美元左右。而2008年4月末的实际外汇储备量为2。1144万亿美元（官方公布统计额1。76万亿美元＋中投公司本金划拨1409亿美元＋国有金融改革转移注资654亿美元＋外汇存款准备金率提高1481亿美元）减去"；正常"；的1。15万亿美元的量，再相应减去合法资本项目（如QFII），得出的大约数为9600亿美元，接近1万亿美元。
＇19＇第19节：热钱魔力之源（5）
这个估算方法没有计算热钱的盈利部分。这个估算方法简单有效，也不会夸大热钱的实际数量。原因在于，由于2005年7月至2008年4月，人民币对美元升值19。1％，实际有效汇率升值超过10％，因而同期的中国贸易顺差的增长速度不应超过前几年，外商直接投资在制造业的高峰在20世纪90年代末已经过去，商业服务业的高峰也在2005年前后过去，而金融服务业的投资额度增加也是渐进的，数量是有限的，因而外商直接投资也不可能比过去几年加速过多。更何况，在越来越高的基础上，每年保持29。55％的增长率，已经含有高估了"；正常"；外汇储备增长的成份。
2008年6月，中国社会科学院世界经济与政治研究所的张明博士与《第一财经日报》评论部主任徐以升共同完成了《全口径测算中国热钱规模》的论文，他们的方法更细致、更完整，也颇有说服力，其结论是2003年至2008年第1季度流入中国内地的热钱合计约1。20万亿美元，热钱利润合计以约0。55万亿美元计，二者之和为1。75万亿美元，为2008年3月底官
