通向金融王国的自由之路-第45部分
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来。它们的创造性和简单性令人难以置信，并且如果市场又重新有了走势，他们的基本走势跟踪系统又能
让他们马上回到市场中去。我建议你们多花些时间在系统开发领域。
2、加拉赫的用基本画分析进行交易
2、加拉赫的用基本画分析进行交易
22、、加加拉拉赫赫的的用用基基本本画画分分析析进进行行交交易易
可以从第8章回想起来，加拉赫的系统会让你在两种情况下进入市场；（1）当基本设置已经就位时；
（2）当市场又有了一个新的10天最高点时，比如一个10天的渠道突破点。该系统是一个逆向的系统，
它总是在市场中。它基本上是在到达到10天的最低点（比如10天的渠道突破点）时抛出头寸，或者之后
再进入相反的方向。
但是我们记得加拉赫只买进基本面方向的头寸。因此，除非这些基本面急剧改变，杏则他就只会在10
天的最低点时抛出一个多头头寸，即不反转它，或在10天的最高点时抛出一个空头头寸，也不反转它。
这是一个很简单的离市策略，不会带给你很多麻烦。但是我猜测这个系统可以通过一些更高深的离市方法
得到改进。
3、肯·罗伯特的1－2－3方法
3、肯·罗伯特的1－2－3方法
33、、肯肯··罗罗伯伯特特的的11－－22－－33方方法法
我认为肯·罗伯特的1－2…3方法是非常主观的，它相当于是一种盘整跟踪止损方法。如果罗伯特的
方法是正确的，那么如果市场进入了一个长期的波动阶段，那么．罗伯特就只会建议我们提高止损，并且
在一个新的平稳点形成时把这个止损放于该点之下（或者之上）。
这是一个在20世纪7O年代非常有效的旧的走势跟踪方法，它的主要不足之处就在于会返回去大量利
润。它现在仍然能起作用，但是罗伯特的方法如果有很多本章讨论的离市策略加以支持的话就会更加有效。
这里我要特别推荐一下多重离市策略。
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第11章机会和成本因素
第11章机会和成本因素
第第1111章章机机会会和和成成本本因因素素
通过学习本书的前10章，你已经知道了交易系统设计的精髓，许多人对目前得到的材料已经很满足
了，因为它们涉及到了大多数人关心的全部领域。但是，要想在市场中赚钱则还需涉及另外两个最重要的
领域：机会因素（同时伴随着每次机会的成本）和头寸调整因素。
到这一步为止，我们所涉及到的材料其实都是与期望收益有关，即如何产生最好的期望收益。它与如
何使每次交易中每1美元所冒的风险获得最大利润有关。利用第6章的打雪仗比喻，我已经向你说明如何
确信任一给定时间中（以平均表示）到达的“白雪球”或者盈利雪球的总量是否大于“黑雪球”或者亏损
雪球的总量。
图11…1显示了解释期望收益的一种方法，这是一张二维图，X轴代表交易的可靠性，也就是盈利交易
的百分比；Y轴代表平均回报率与平均风险的比值大小，也就是与你的平均亏损交易相比，平均盈利是多
大？
11．1可以采用的几种途径
如果前10章的内容运用得不错的话，你最后就应该能得到一个有正期望收益的系统。你可以采用任
何一种途径得到那个系统。下面是一些例子。
11。1。1抱着大R乘数目标的长期走势跟踪
假设你决定做一个长期走势跟踪者并且目标是大R乘数的交易，你决定把40天的渠道突破点作为一
个设置，然后就在一次回撤之后进入市场，把止损刚好设在该回撤之下，你的起始利润目标至少是10R的
利润。这意味着你要么就是在一次亏损下退出市场，要么就是达到10R利润目标。一旦得到了10R的利润
之后，你就会设定一个30％的回撤止损，表示现在你愿意在离开之前返回3O％的利润。
这种交易表示一个1R的风险对你来说太小了，你会经常被迫离市，也就会有大量的亏损，但是你的
收益一般都会是20R乘数或者更大。若你在测试系统时发现你的交易中只有18％是赚钱的。但是你的平均
收益是平均亏损规模的23倍，那么，把这些值代入公式（6－1），就会得到一个每1美元风险为3．32
美元的正期望收益，这是一个很不错的期望收益。
考虑交易成本之后，你发现期望收益就下降到了每1美元风险2．90美元。你认为这个水平非常不错，
但是现在的关键问题是多久才能得到该23R的利润？是一年一次．还是一周一次？
11。1。2 40％可靠性和2：1风险回报率的标准长期走势跟踪者
其他人可能会觉得无法忍受上面介绍的高R乘数途径所产生的那么多次亏损．相反，他们更愿意采用
一种标准的走势跟踪方法。他们决定采用一个适应型移动平均作为入市和一个三倍波动性的跟踪止损，两
者都能保护他们的起始资本并可用来获利离市。
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在这种情况下．你的起始风险就大得多了，因为它是三倍的日常价格幅度的平均。然而，在大量的测
试之后你会发现平均亏损只有0．5R，同时也发现你的平均收益是2．4R，并且44％的交易都赚到了钱。用
公式（6－l）计算出期望收益后，你会发现该期望收益是一个比较可观数目：每1美元风险77．6美分。
考虑交易成本后，你的期望收益大概是每1美元风险63美分。
现在又需要回答一个关键的问题了；多久才能交易一次这个系统，你对那些结果满意吗？
11。1。3高可能性、低R乘数的交易
你认为自己真的无法忍受可能会有的长期亏损，而需要有60％的时间都是“正确的”，并且为了使自
己始终保持正确，你宁愿牺牲利润。
结果，你决定采用一种波动性突破方法作为入市策略。你知道，当你追到一次大的波动时，它很可能
会持续一段时间，因此你决定，不论市场是上涨还是下跌0．7倍的最近5天的平均实际价格幅度，你都
会人市。
你还测试了大量的这种入市，发现最大不利偏移很少超过平均实际价格幅度的O．4倍、因此，你决
定把它作为你的起始止损。对O．6倍的平均实际价格幅度的利润目标你也非常满意，因为你认为该目标
至少能在60％的时间达到。换句话说，你要么以一次亏损结束交易，要么就达到利润目标。
把这些数字代入公式（6－l）后，你得出你的期望收益是每1美元风险50美分。但是加入交易成本
后，这个数字就降到了每1美元风险30美分。
现在你必须要问的一个问题是，只有30美分的期望收益你能活下去吗？与长期交易商相比，你能产
生足够多的交易次数，从而使得到的投资利润与之相抗衡吗？
11。1。4每次交易都能得到买价和卖价优势的市场制造者却经常会被市场一扫而空
代表着一种极端的最后那位交易商就是市场制造者。他想得到每次交易伴随的买价和卖价之间的价
差。假定买价与卖价之间的价差代表每次交易能得到8美分的收入，并且这位交易商郁90％的时间都能得
到该收入；另外5％的交易是一些大约每次8美分的亏损；但是最后这5％的交易对他而言是大亏损，因为
有些时候他也会被市场一扫而空。必须承受那些亏损。这些亏损合计大约是每次交易1美元。
当这位交易商把这些数据代入期望收益公式后，他得到了一个每1美元风险1．8美分利润的数字。加上
交易成本，每1美元风险就只能有1．2美分的利润了。那么这个人怎么生活呢？与那些知道怎么得到每1
美元风险超过1美元利润的人相比，可能是因为他并没有那么多机会。那他到底有没有呢？
11。2影响机会的因素
表11…1显示了各自有不同期望收益的四位交易商。最初，有最大期望收益的那位交易商好像很明显
是我们预测应该能获得最大成功的交易商，而其实这位交易商的期望收益也远比大多数长期走势跟踪者的
期望收益高，因此我们预测他应该能得到一个很不错的跟踪记录。然而，正如我们前面介绍过的，机会因
素明显改变了期望收益的组成。这在表11…1中也以每个系统每天的金额大小表示过了。
假定交易商评均每20天产生一次交易，交易商2隔天就可以得到一次交易机会，而交易商3和4每天各
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自能产生5次和500次交易。
记住，整体优势显然是属于那些市场制造者的，如果他们足够聪明的话，应该很少会有亏损的时候。
我的顶级交易商项目中有一位是场内交易商，每年他都以100000美元的交易资本开始，目标是维生，
当然能赚越多越好。仅仅由于他的智慧和知识以及他的有利地位，他在1997年的三个月内就从交易资本
中得到了170万美元的利润。那是不是一种优势呢？
你开始明白利润是期望收益和机会之积的函数了吗？结果相当于每天产生的期望收益额。该金额是决
定你在日常基础上能赚多少钱的最重要因素。
图11。2是以机会为三维的期望收益图。如图所示，你现在得到的是相当于你的交易系统每天产生的
金额量的一个三维立方体。以暗灰表示的新的一维代表的是机会。作为结果的利润不再依赖于一个二维的
表面，而是一个三线的立方体。
11。3交易机会的成本
交易肯定需要成本，市场制造者必须要有其优势。你的经纪人也要有她的成本，因此你的利润是剩余
的部分（如果所有这些成本部扣除后还有的活）。
每次交易的成本也确实是期望收益公式的一部分，但是它非常重要，因此我想增加一些如何减少成本
的内容。交易次数越少，每次交易的成本就越不是一个影响因素。很多长期走势踉踪者很少花时间去考虑
他们的交易成本，因为与可能获得的利润潜能相比，那些成本就显得不那么重要了。例如，如果你正在考
虑每次获取5000美元利润的交易，那么可能对100美元的交易成本就不关心了。
然而，如
